从昨晚到今天，瑞幸咖啡再次霸占了整个互联网和朋友圈的90%内容，和10个月前IPO成功刷屏不同的是，这一次，这家成立仅仅三年的互联网咖啡品牌，因为高达22亿的交易作假，以及自诞生以来从未盈利却持续性亏损，成为了中概股的老鼠屎。而纵观整个赴美IPO的中概股，根据财经媒体的统计，包括蔚来、拼多多等在内深陷丑闻和长期无法盈利的公司，似乎与瑞幸咖啡有着相似的特点。他们依靠投资人的融资编织梦想，在商品质量容忍问题和财务造假等方面如出一辙，坑害的是整个中概股的整体盘面。那么，谁会是下一个瑞幸咖啡呢？

瑞幸咖啡22亿元造假之外，中概股老鼠屎还有这些

根据媒体报道显示，美国著名做空机构浑水（Muddy Waters Research）在今年1月31日收到一份关于瑞幸咖啡的匿名报告，浑水发布了这份做空报告，一时间舆论大哗。而今年年初，瑞幸咖啡在被安永会计师事务所要求进行财务数据进一步披露，终于，4月2日瑞幸咖啡不得不进行披露，2019年第二季度到第四季度，与虚假交易有关的总销售金额约为22亿元，根据财报数据显示，瑞幸这阶段营收的造假比例可能高达75%。

受此影响，瑞幸咖啡4月2日晚在美股开盘前一度跌幅达80%。开盘后，这支互联网咖啡品牌创造了美股中概股8次下跌的熔断机制，收盘价6.40美元，下跌75.57%。一夜之间，瑞幸咖啡的市值从此前的100亿美元以上，缩水至16亿美元，难怪有网友调侃道，‘瑞幸的市值就像它的咖啡一样，打了个1.8折’。

价值兄发现，和瑞幸咖啡相似的是，中概股有几家公司在2019年均成为了亏损大户，而瑞幸在其中还不算最差的一家。根据燃财经的统计数据显示，截止2019年第三季度，“2019中国十大亏损新经济公司”排名中，蔚来汽车、爱奇艺和拼多多分列前三位，亏损额均超过了50亿元。瑞幸咖啡“仅仅”位列第五位。

这仅仅是2019年前三个季度的亏损排名。价值兄发现，2019年第四季度，拼多多、蔚来、爱奇艺等中概股亏损大户，依然无法阻止亏损的脚步，将自己推向了财务深渊之中。这些持续亏损而且在各自领域陷入危机的中概股们，极有可能成为下一个瑞幸咖啡，成为中概股的老鼠屎，影响整体在美股的发展前景。

谁最可能是下一个瑞幸，它们给了做空机构大好的机会

正如上述数据，与瑞幸咖啡持续亏损的糟糕财务状况相比，拼多多、蔚来等中概股也好不到哪儿去，如果我们总结这些看不到盈利希望的中概股们，它们似乎有着相似的问题。这些也是做空机构浑水、香橼等待的大好机会。

首先，碰瓷营销之外，商业模式未被完全验证，一手好牌打坏了。如果瑞幸咖啡自诞生以来将星巴克作为对手，在赢得了极大关注，但也曝光在聚光灯下这是一把双刃剑的话，那么，拼多多和蔚来，则面临着比瑞幸更加参残酷的现实。价值兄认为，瑞幸咖啡开撕星巴克，拼多多傍上阿里、蔚来对标特斯拉，这些都是营销领域的一手好牌，但它们自己因为各自的问题，把它打坏了。

与京东、顺丰和阿里系不同的是，拼多多并没有自己的物流体系，对整个物流配送的控制力简直称得上是电商平台中最弱的一个阵营。动不动就取消发货，这背后是真正的电商购物+物流体系的不健全。而自诩“中国版特斯拉”的蔚来，但在量产、核心技术、车辆自燃等问题上频频出现问题。这些都暴露出来，模仿国外或者其他对手不成功，却把自己暴露在挑剔的媒体、投资机构等的显微镜之下，接踵而至的显然是更多的质疑之声。

其次，缺乏核心技术或真正竞争力，当对手缓过神来已无还手之力。当你在对手打盹的时候占领高地，就要持续巩固自己暂时取得的优势，否则迟早会化成泡影。对于瑞幸、拼多多和蔚来而言，它们本身均缺乏核心技术或真正的竞争力，因此，采取闪电战占领各自领域的高低，需要持续将暂时建立的优势持续巩固，但很明显，在对手缓过神来之后，它们都缺少还手之力。

来自国盛证券2019年12月初的一份报告描述，他们对拼多多的调查显示，72%的用户选择在拼多多购物的原因是因为便宜，而选择品质保障的仅有2%。因此，该机构认为，拼多多补贴出来的便宜不能构成护城河。而伴随着其他电商平台相似的产品，比如京东的京喜，阿里的淘宝特价版，苏宁的苏宁拼购等直接竞争对手，拼多多的优势正在逐步丧失。另一方面，面对商品更加丰富，价格与拼多多趋于一致甚至更低的其他更大平台，用户显然会选择会流向品类丰富、物流速度等平台，拼价格已经不是拼多多的优势，平台化的综合竞争力成为了它前进步伐的羁绊。

第三，和“国货之光”瑞幸相似，低价策略反而伤害了蔚来和拼多多用户的信赖感。当瑞幸咖啡遭遇做空机构质疑的时候，很多用户是站出来力挺的，因为瑞幸的“低价策略”，让很多不喝咖啡的人都能1.8折点一杯逼格较高的咖啡，这是星巴克都做不到的事情。因此，大家也调侃瑞幸咖啡是“国货之光”，赔本给中国用户补贴，却套取美国股民的资金。

当然，这种评价价值兄是不屑一顾的，因为瑞幸咖啡本身出发点并非是为了中国用户，它只是在意自己的商业故事能否被大多是人接受，在不能寻找到更好的故事讲下去的时候，在国内低价总是没错的，毕竟我们拥有广大的消费人群。

和瑞幸咖啡相似的是，蔚来和拼多多也是低价策略的坚定拥护者，前者告诉大家比特斯拉便宜一半却能买到更好的新能源汽车，而后者让三四线用户天天都能在网上砍单买到便宜商品。但伴随着低价策略，带来的却是层出不穷的假货，或者是车辆无故自燃等问题，这让用户对品牌的信赖感正在丧失。低价=低质，当用户回过神来之后，已经不再对它们抱有幻想了。如果没有了用户的购买力，或许拼多多或蔚来将遭遇比瑞幸更加艰难的处境。

第四，遭遇全球范围的信任危机，频繁收到集体诉讼官司成为导火索。据不完全统计，在拼多多上市后，其遭遇的国际诉讼案已多达十余次，向拼多多发起集体诉讼的国际律所也达到了14家之多，这个数量均超过了瑞幸咖啡。瑞幸因为不断面临的集体诉讼，让它的财务造假被公之于众，那么拼多多呢？或许也将面临类似的遭遇。

众所周知，压垮瑞幸咖啡的是浑水等证券机构对其的不断质疑，以及频繁的诉讼官司，让这个互联网咖啡品牌的丑行暴露在外，而深陷更多诉讼案的拼多多，也面临相似的国际质疑声，这是否成为压垮它的最后一根稻草呢？我们不得而知。但和瑞幸咖啡越来越像的蔚来和频道，即将面临的问题并不乐观了。